19 de noviembre
Actualizado: hoy a las 5:58 pm
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DÍA DE NEGOCIACIÓN-Japón se tambalea y las bolsas se desploman
Por Jamie McGeever
El martes se aceleró la caída de las bolsas mundiales inducida por la tecnología, y los débiles indicadores del mercado laboral estadounidense (link) también pesaron sobre Wall Street (link), mientras que las preocupaciones fiscales en Japón (link) ayudaron a arrastrar a la baja a las acciones, los bonos y el yen japoneses.
Más información a continuación. En mi columna de hoy analizo lo que ha contribuido a desencadenar este desplome (link) - un cambio a la antigua usanza en las perspectivas de los tipos de interés en Estados Unidos. Esto sugiere que, aunque este año se han tirado por la ventana muchas normas económicas, algunos fundamentos siguen siendo importantes para los mercados.
Si dispone de más tiempo para leer, le recomiendo algunos artículos que le ayudarán a entender lo que ha ocurrido hoy en los mercados.
¿Burbuja o ruptura? Las ganancias de Nvidia ponen el auge de la IA bajo la lupa (link)
De OpenAI a Google, las empresas invierten miles de millones en infraestructuras de IA ante el auge de la demanda (link)
A medida que se reactiva el flujo de datos, la Fed sigue enfrentándose a una profunda división política (link)
Japón advierte a sus ciudadanos en China sobre su seguridad mientras se agrava la crisis diplomática (link)
Los gilts pierden su ventaja, pero aún no su atractivo: Mike Dolan (link)
Los principales movimientos del mercado de hoy
STOCKS: Los tres grandes índices estadounidenses bajan entre un 0,8% y un 1,2%, pero el Russell 2000 sube un 0,6%. Japón, Corea del Sur -3%, China -1%, índices europeos de referencia (link) bajan 1-2%. El VIX alcanza su nivel más alto desde el 1 de mayo.
ACCIONES/SECTORES: Home Depot (link) -6%, Amazon -4%, Warner Bros Discovery (link) +4%. Tecnología -1,7%, consumo discrecional -2,5%.
DIVISAS: Índice del dólar plano, USD/JPY (link) alcanza máximos de nueve meses 155,70, EUR/JPY récord por encima de 180,00. Bitcoin (link) cae por debajo de los 90.000 dólares, pero sube un 1,5%.
BONOS: Los rendimientos estadounidenses bajan 3 puntos básicos en el tramo corto para aumentar la pendiente de la curva. Las rentabilidades japonesas se disparan: el nivel más alto en 20 años desde 1999 (2,775%) y el más alto en 40 años (3,66%).
MATERIAS PRIMAS/METALES: Cobre Comex -0,7%, petróleo (link) +1,5%, oro (link) +1%.
Temas de hoy
* Aumenta la preocupación por el apalancamiento de la IA y el crédito privado
La inquietud por las enormes sumas necesarias para las inversiones en Big Tech e IA y la preocupación por la liquidez y la transparencia del crédito privado crecen a la par. ¿Cuál es el resultado? Un mayor malestar en torno al apalancamiento, justo cuando la Reserva Federal parece dispuesta a pausar los recortes de tipos.
Amazon (link) está recaudando 15.000 millones de dólares en su primera emisión de bonos en tres años, Saba Capital Management (link) de Boaz Weinstein ha vendido derivados de crédito a prestamistas que buscan protección sobre nombres como Oracle y Microsoft, y el gestor de activos alternativos Blue Owl (link) -involucrado con Meta en la financiación de un enorme centro de datos en Luisiana- ha decidido limitar las retiradas de fondos de uno de sus fondos.
* ¿Un colapso técnico?
Para quienes consideran que el análisis técnico es una parte importante de su kit de herramientas de inversión o negociación, corren tiempos interesantes. Incluso aquellos que lo descartan de plano pueden tener que respetar su impacto potencial en los mercados en este momento.
El ritmo de ventas ha empujado a muchas clases de activos e índices por debajo de niveles técnicos clave, lo que indica que se avecinan más caídas: el Nasdaq cerró el lunes por debajo de su media móvil de 50 días por primera vez desde mayo, el Russell 2000 cerró el martes por debajo de su 100-DMA por primera vez desde junio y el bitcoin cerró el viernes por debajo de su media móvil de 50 semanas por primera vez desde marzo de 2023.
* Mal día para los activos japoneses
El martes fue un día sombrío para los mercados japoneses. El índice bursátil Nikkei 225 perdió un 3%, su mayor caída desde abril; el yen cayó a mínimos de nueve meses frente al dólar y a mínimos históricos frente al euro; la rentabilidad de los bonos japoneses a largo plazo alcanzó su nivel más alto jamás registrado.
La evolución de la renta variable es menos preocupante: los índices de referencia sólo están saliendo de máximos históricos. Pero el miedo fiscal (link) - impulsado por la venta de bonos y divisas - es más revelador. En algún momento, serán lo suficientemente baratos como para atraer a los inversores nacionales, si no a los extranjeros. Si eso no ocurre pronto, Tokio podría tener que intervenir con compras oficiales.
El tambaleo de Wall Street demuestra que los fundamentos siguen siendo importantes
Las advertencias sobre el excesivo optimismo de Wall Street, el riesgo de concentración y las valoraciones exageradas han caído en saco roto durante la mayor parte de este año, dejando a los observadores del mercado preguntándose qué, si es que hay algo, enfriará el frenesí de la tecnología y la inteligencia artificial.
Resulta que podría acabar siendo un simple cambio en las perspectivas de los tipos de interés.
El S&P 500 y el Nasdaq, impulsados por los fuertes beneficios y la inversión en capex en inteligencia artificial, han registrado decenas de máximos históricos este año, una hazaña notable dada la incertidumbre y la escasa visibilidad que han caracterizado el panorama económico y político en 2025.
Pero ambos índices tocaron techo el 29 de octubre, el día en que la Reserva Federal recortó los tipos de interés por segunda reunión consecutiva. Sin embargo, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, afirmó posteriormente que una tercera rebaja en diciembre no era la "conclusión inevitable" que los mercados habían creído. "Ni mucho menos", subrayó.
En las tres semanas transcurridas desde entonces, se ha alargado la línea de funcionarios de la Fed que expresan su reticencia a relajar de nuevo la política el mes que viene.
El cambio resultante en las expectativas de tipos basadas en el mercado ha sido espectacular.
La probabilidad de un recorte de tipos en diciembre cayó hasta el 40% el lunes, según los mercados de futuros de tipos, frente a más del 90% antes de la reunión de política monetaria de la Reserva Federal del 28 y 29 de octubre. El próximo recorte de tipos de un cuarto de punto no está totalmente descontado hasta marzo.
Muchos activos de riesgo han respondido del mismo modo.
Aunque el índice de referencia S&P 500 sólo ha bajado un 3% desde el 29 de octubre, muchos valores tecnológicos y de inteligencia artificial se han visto más afectados, y las pérdidas del índice de semiconductores de Filadelfia se acercan al 10%. Bitcoin, un indicador razonable del apetito por el riesgo y la actividad de inversión especulativa, ha caído un 20%.
TODOS LOS OJOS PUESTOS EN NVIDIA
Las correcciones o retrocesos de los mercados no suelen tener un desencadenante obvio, y normalmente llevan mucho tiempo gestándose.
Por ejemplo, el famoso comentario del ex presidente de la Reserva Federal Alan Greenspan sobre la euforia de las puntocom en los años 90 se produjo en diciembre de 1996, pero la burbuja no estalló hasta marzo de 2000.
No hay indicios de que se esté repitiendo el estallido de las puntocom, pero sí parece que los mercados inflados están perdiendo algo de aire. Y el tono agresivo de la Reserva Federal parece ser un catalizador importante, con muchas de las empresas tecnológicas y de inteligencia artificial sensibles a los tipos que impulsaron el auge a principios de año liderando ahora este mini desvanecimiento.
Esto está en consonancia con el pensamiento del mercado desde hace mucho tiempo. Cuando se espera que las empresas generen fuertes flujos de caja en el futuro -ya sean megacapitales consolidadas o pequeñas empresas emergentes- un giro repentino en la senda de la política monetaria puede alterar sustancialmente la percepción de la valoración actual de sus acciones.
No hay más que fijarse en el fabricante de chips Nvidia, que recientemente se convirtió en la primera empresa del mundo valorada en 5 billones de dólares -nada menos que el 29 de octubre-, pero que desde entonces ha visto caer el precio de sus acciones un 10%.
Algunos de los mayores fondos de cobertura de Wall Street han reducido recientemente su exposición a este líder de la IA y a otras megacaps estadounidenses. La japonesa Softbank dijo la semana pasada que había vendido todas sus acciones de Nvidia por 5.800 millones de dólares, y el fondo de cobertura del multimillonario tecnológico Peter Thiel también se deshizo de toda su participación en Nvidia en el tercer trimestre.
El miércoles, tras el cierre de los mercados, la empresa de la inteligencia artificial publicará sus últimos resultados trimestrales. Con la Fed aparentemente a punto de poner en pausa los recortes de tipos, el listón para otro salto del mercado impulsado por los resultados de Nvidia puede estar alto.
Es un recordatorio de que, aunque muchas de las reglas económicas y de mercado aceptadas se han puesto en duda este año, el libro de jugadas estándar no se ha roto por completo.
¿Qué podría mover los mercados mañana?
Pedidos de maquinaria en Japón (Septiembre)
Decisión sobre los tipos de interés en Indonesia (link)
Inflación IPC e IPP del Reino Unido (octubre)
Inflación de la zona euro (octubre, final)
Comercio estadounidense (agosto)
El Tesoro de Estados Unidos subasta 16.000 millones de dólares en bonos a 20 años
Resultados en Estados Unidos - Nvidia informa tras el cierre del mercado
Actas de la reunión de la Reserva Federal de Estados Unidos de los días 28 y 29 de octubre
El gobernador Stephen Miran, el presidente de la Fed de Richmond, Thomas Barkin, y el presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, son algunos de los funcionarios de la Reserva Federal de Estados Unidos que intervendrán en la reunión
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